Nouriel Roubini-economistul care a prezis criza din 2008- a dat publicității factorii actuali de stres care vor duc la o „buclă fatală” în economia mondială.În fața inflației ridicate și persistente, a riscurilor de recesiune și acum a unei crize de insolvență care se profilează în sectorul financiar, băncile centrale precum Rezerva Federală a SUA se confruntă cu această serioase amenințări.
Fiind incapabili să lupte împotriva inflației și să ofere suport de lichiditate simultan, singura „soluție” o reprezintă o recesiune severă – și, prin urmare, o criză mai extinsă a datoriilor.
Nouriel Roubini a avertizat recent că economia se îndreaptă către o „buclă fatală”, după cum relatează businessinsider.com.Acest lucru se datorează a trei factori de stres din economie, care vor lăsa tot sistemul financiar global în imposibilitatea de a lupta împotriva recesiunii.
„Dr. Doom” a avertizat într-o rubrică săptămâna aceasta că SUA se confruntă cu o criză financiară majoră, iar economia intră în ceea ce el numește „o buclă doom”.
Într-un articol de opinie pentru Project Syndicate de joi, Roubini a prognozat un viitor ciclu de durere economică, în timp ce SUA se luptă atât cu o inflație ridicată, cât și cu povara mare a datoriei. Aceste probleme se perpetuează reciproc, a spus el, avertizând despre o recesiune și o criză financiară iminentă care nu s-ar agrava decât cu cât va dura mai mult.
Renumitul economist, care este cunoscut pentru prognozele sale sumbre, a avertizat de luni de zile despre o criză stagflaționistă a datoriilor, care va implica o recesiune abruptă care combină cele mai grave aspecte ale stagflației anilor 1970 și criza financiară din 2008. El se așteaptă ca un astfel de scenariu să lovească economia cu o inflație ridicată, o creștere scăzută și o prăbușire de 30% a burselor.
Acest dezastru vine în mare parte ca urmare a trei factori de stres economic cu care se confruntă SUA: inflație ridicată, niveluri ridicate ale datoriei și instabilitate financiară.
De altfel, Roubini este cel care a prevestit recesiunea din 2008 și printre puținii care au lansat avertismente serioase de multă vreme despre acest haos financiar iminent.
Textul integral
” În ianuarie 2022, când randamentele obligațiunilor de trezorerie americane pe zece ani erau încă de aproximativ 1% , iar cele ale Bundurilor germane erau -0,5% , am avertizat că inflația va fi dăunătoare atât pentru acțiuni, cât și pentru obligațiuni. O inflație mai mare ar duce la randamente mai mari ale obligațiunilor, care, la rândul lor, ar afecta stocurile, pe măsură ce factorul de reducere pentru dividende a crescut. Dar, în același timp, randamentele mai mari ale obligațiunilor „sigure” ar implica și o scădere a prețului acestora, din cauza relației inverse dintre randamente și prețurile obligațiunilor.
Acest principiu de bază – cunoscut sub numele de „ risc de durată ” – pare să fi fost pierdut pentru mulți bancheri, investitori cu venit fix și autorități de reglementare bancare. Întrucât inflația în creștere în 2022 a dus la randamente mai mari ale obligațiunilor, trezoreria pe zece ani a pierdut mai multă valoare(-20%) decât S&P 500 (-15%) și oricine avea active cu venit fix pe durată lungă denominate în dolari sau euro a fost lăsat. ținând punga. Consecințele pentru acești investitori au fost grave. Până la sfârșitul anului 2022, pierderile nerealizate ale băncilor americane pe titluri de valoare au ajuns la 620 de miliarde de dolari , aproximativ 28% din capitalul lor total (2,2 trilioane de dolari).
Înrăutățind lucrurile, ratele mai mari ale dobânzilor au redus și valoarea de piață a celorlalte active ale băncilor. Dacă acordați un împrumut bancar pe zece ani când dobânzile pe termen lung sunt de 1%, iar acele rate cresc apoi la 3,5%, valoarea reală a acelui împrumut (ce v-ar plăti altcineva de pe piață pentru el) va scădea. Luarea în considerare a acestui fapt implică faptul că pierderile nerealizate ale băncilor americane se ridică de fapt la 1,75 trilioane USD , sau 80% din capitalul lor.
Natura „nerealizată” a acestor pierderi este doar un artefact al regimului de reglementare actual, care permite băncilor să evalueze titlurile și împrumuturile la valoarea lor nominală, mai degrabă decât la valoarea lor reală de piață. De fapt, judecând după calitatea capitalului lor, majoritatea băncilor din SUA sunt din punct de vedere tehnic aproape de insolvență, iar sute sunt deja complet insolvente.
Cu siguranță, creșterea inflației reduce valoarea reală a pasivelor (depozitelor) băncilor prin creșterea „ francizei depozitelor ”, un activ care nu se află în bilanțul lor. Deoarece băncile încă plătesc aproape 0% pentru majoritatea depozitelor lor, chiar dacă ratele overnight au crescut la 4% sau mai mult, valoarea acestui activ crește atunci când ratele dobânzilor sunt mai mari. Într-adevăr, unele estimări sugerează că creșterea ratelor dobânzilor a crescut valoarea totală a depozitelor-francize a băncilor din SUA cu aproximativ 1,75 trilioane de dolari.
Dar acest activ există doar dacă depozitele rămân la bănci pe măsură ce ratele cresc, iar acum știm din Silicon Valley Bank și din experiența altor bănci regionale din SUA că o astfel de rezistență este departe de a fi asigurată. Dacă deponenții fug, franciza de depozit se evaporă, iar pierderile nerealizate ale titlurilor de valoare devin realizate pe măsură ce băncile le vând pentru a satisface cererile de retragere. Falimentul devine atunci inevitabil.
Mai mult decât atât, argumentul „depozit-franciză” presupune că majoritatea deponenților sunt proști și își vor păstra banii în conturi purtând aproape 0% dobândă atunci când ar putea câștiga 4% sau mai mult în fonduri total sigure de pe piața monetară care investesc în trezorerie pe termen scurt. . Dar, din nou, știm acum că deponenții nu sunt atât de mulțumiți. Fuga actuală, aparent persistentă, a depozitelor neasigurate – și chiar asigurate – este probabil determinată atât de căutarea deponenților pentru rentabilitate mai mare, cât și de preocupările lor cu privire la siguranța depozitelor lor.
Pe scurt, după ce nu a fost un factor în ultimii 15 ani – de când ratele dobânzilor de politică și pe termen scurt au scăzut la aproape zero în urma crizei financiare globale din 2008 – sensibilitatea depozitelor la rata dobânzii a revenit în prim-plan. Băncile și-au asumat un risc de durată foarte previzibil, deoarece doreau să-și sporească marjele nete de dobândă. Ei au sesizat faptul că, în timp ce costurile de capital pentru obligațiunile guvernamentale și titlurile garantate cu ipoteci erau zero, pierderile aferente acestor active nu trebuiau să fie evaluate la piață. Pentru a aduce insultă, autoritățile de reglementare nici măcar nu au supus băncile la teste de stres pentru a vedea cum s-ar descurca într-un scenariu de creștere bruscă a ratelor dobânzilor.
Acum că această casă de cărți se prăbușește, criza creditului cauzată de stresul bancar de astăzi va crea o aterizare mai grea pentru economia reală, datorită rolului cheie pe care îl joacă băncile regionale în finanțarea întreprinderilor mici și mijlocii și a gospodăriilor.
Datorită șocurilor negative recente ale ofertei agregate – cum ar fi pandemia și războiul din Ucraina – obținerea stabilității prețurilor prin creșterea ratelor dobânzilor a fost obligată să crească riscul unei aterizări forțe (o recesiune și o creștere a șomajului). Dar, așa cum susțin de peste un an, acest compromis supărător prezintă și riscul suplimentar de instabilitate financiară severă .
Împrumutații se confruntă cu rate în creștere – și, prin urmare, costuri de capital mult mai mari – la noile împrumuturi și la pasivele existente care au ajuns la scadență și trebuie să fie reportate. Dar creșterea ratelor pe termen lung duce și la pierderi masive pentru creditorii care dețin active pe termen lung. Ca urmare, economia cade într-o „ capcană a datoriilor”, cu deficite publice ridicate și datorii care determină „dominanță fiscală” asupra politicii monetare, iar datorii private mari determinând „dominanță financiară” asupra autorităților monetare și de reglementare.
După cum am avertizat de mult , băncile centrale care se confruntă cu această trilemă vor dispărea probabil (prin reducerea normalizării politicii monetare) pentru a evita o colaps economic și financiar care se auto-întărește, iar scena va fi pregătită pentru o deancorare a așteptărilor inflaționiste în timp. Băncile centrale nu trebuie să se amăgească crezând că pot atinge în continuare atât stabilitatea prețului, cât și stabilitatea financiară printr-un fel de principiu de separare (creșterea ratelor pentru a lupta împotriva inflației, folosind și sprijinul de lichiditate pentru a menține stabilitatea financiară). Într-o capcană a datoriilor, ratele de politică mai mari vor alimenta crizele sistemice ale datoriilor pe care sprijinul de lichiditate va fi insuficient pentru a le rezolva.
De asemenea, băncile centrale nu trebuie să presupună că viitoarea criză a creditelor va ucide inflația prin strângerea cererii agregate. La urma urmei, șocurile negative ale ofertei agregate persistă, iar piețele muncii rămân prea strânse. O recesiune severă este singurul lucru care poate tempera inflația prețurilor și a salariilor, dar va agrava criza datoriilor și, la rândul său, va alimenta o recesiune economică și mai profundă. Întrucât sprijinul pentru lichidități nu poate preveni această buclă sistemică, toată lumea ar trebui să se pregătească pentru viitoarea criză a datoriilor stagflaționiste.”
Precizări:
Legea 190 din 2018, la articolul 7, menţionează că activitatea jurnalistică este exonerată de la unele prevederi ale Regulamentului GDPR, dacă se păstrează un echilibru între libertatea de exprimare şi protecţia datelor cu caracter personal.Informațiile din prezentul articol sunt de interes public și sunt obținute din surse publice deschise.
Sursa foto : https://google.ro
Pentru a susține jurnalismul independent, aveți link ul de donații mai jos:
https://www.paypal.com/donate/?hosted_button_id=EX3UVYDFJP2MW
Acest material a fost realizat de către Daniel Mihai redactor al BPNews. Toate drepturile rezervate!
Discussion about this post